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Celesio ohne klare Strategie
24.10.2011
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Leslie Iltgen, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von Celesio (ISIN DE000CLS1001 / WKN CLS100) von "halten" auf "verkaufen" herab.
Nach dem Ausscheiden des Vorstandsvorsitzenden Fritz Oesterle zum 30. Juni 2011 und Übernahme der Position durch Markus Pinger zum 15. August stehe Presseberichten zufolge nun auch der CFO Christian Holzherr kurz vor dem Absprung. Er solle das Unternehmen bereits im November diesen Jahres vorzeitig verlassen. Ein potenzieller Nachfolger sei noch nicht benannt geworden.
Eine klare Strategie fehle aus Sicht der Analysten nach wie vor. Dazu komme nun der zweite Managerwechsel in diesem Jahr. Das Vertrauen in das Unternehmen dürfte bei den Investoren damit weiterhin auf die Probe gestellt werden. Neben den aktuellen Führungsproblemen komme aus Sicht der Analysten hinzu, dass Celesio nach wie vor zu sehr von staatlichen Regulierungen in das Gesundheitswesen abhängig und zu wenig diversifiziert sei.
Die aktuelle Schuldenkrise in Europa dürfte darüber hinaus nun dazu führen, dass in naher Zukunft mit weiteren Kürzungen bzw. Sparmaßnahmen zu rechnen sei. Erst jüngst seien im britischen und französischen Markt staatliche Sparmaßnahmen angekündigt worden. Um sich von dieser Abhängigkeit zu lösen, wolle man insbesondere das serviceorientierte bzw. preislich nicht regulierte Geschäft weiter ausbauen. Doch dürfte dafür nach Einschätzung der Analysten eine längere Anlauf- und Investitionsphase erforderlich sein bzw. entsprechende Start-Up-Kosten dafür anfallen. Unterdessen erwarte man eine sich intensivierende Wettbewerbssituation.
Nach mehrmonatiger Coverage-Pause und vor dem Hintergrund der jüngsten Sparmaßnahmen in verschiedenen europäischen Märkten hätten die Analysten ihre Schätzungen deutlich gesenkt und ihr Kursziel basierend auf ihrem DCF-Modell von ursprünglich 19 EUR auf nun 9 EUR gesenkt. Das Gesamtjahresziel mit einem EBITDA in Höhe von rund 600 Mio. EUR sei im Rahmen der Halbjahresberichterstattung zwar noch bestätigt worden, doch die Analysten würden dies als zunehmend ambitioniert ansehen und in ihren Schätzungen nicht davon ausgehen, dass dieses Ziel noch erreicht werde.
Zu den weiteren Herausforderungen bzw. Risiken würden aus ihrer Sicht auch Währungsvolatilitäten gehören. Ferner sehe man ein erhöhtes Risiko für weitere Wertberichtigungen auf immaterielle Vermögenswerte.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe raten zum Verkauf der Celesio-Aktie. (Analyse vom 24.10.2011) (24.10.2011/ac/a/d)
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